Rozsudok, ktorý obrátil stôl

V februári Najvyšší súd zrušil clá zavedené administratívou Donalda Trumpa na základe zákona International Emergency Economic Powers Act z roku 1977, známeho pod skratkou IEEPA. Sudcovia rozhodli, že prezident prekročil právomoci, ktoré mu táto norma dáva. Prelomový verdikt otvoril cestu k obrovským refundáciám: podľa odhadov by americké ministerstvo financií mohlo byť nútené vrátiť dovozcom až 166 miliárd dolárov, ktoré na týchto clách zaplatili.

Federálna vláda 20. apríla spustila portál CAPE (Consolidated Administration and Processing of Entries) – digitálnu bránu, cez ktorú firmy podávajú žiadosti o vrátenie peňazí. Proces však nie je ani rýchly, ani automatický: colná správa Customs and Border Patrol už zamietla približne 15 % žiadostí, väčšinou pre formálne chyby, a samotné vyplatenie prebieha spravidla 60 až 90 dní od schválenia nároku.

Prvý štvrťrok 2026 vo Forde: čísla na zarámovanie

Detroitský výrobca ukončil prvý štvrťrok 2026 s čistým ziskom 2,5 miliardy dolárov pri tržbách 43,3 miliardy, čo predstavuje rast o 6 % oproti rovnakému obdobiu minulého roka. Už tieto výsledky ukazujú robustne fungujúci stroj, no jednorazová injekcia v podobe vrátenia ciel robí z kvartálu takmer učebnicový príklad rekordnej sezóny.

Je tu však dôležitý účtovný detail: ani Ford, ani jeho konkurenti túto sumu zatiaľ nezaradili medzi voľný cash flow. Do peňažných tokov ju započítajú až po reálnom pripísaní na účet. Zatiaľ ide len o položku v účtovníctve založenú na „rozumnom predpoklade“ úspešného vymoženia, ako pripomenula aj spoločnosť Ernst & Young v konzultačnom dokumente z minulého mesiaca.

Automobilky v prvej línii: kto si ide po koľko

Ford však v tejto naháňačke za refundáciami rozhodne nie je sám. Už teraz sú na stole nároky hlavných výrobcov v celkovej výške okolo 2,3 miliardy dolárov:

General Motors sa usiluje získať späť približne 500 miliónov dolárov, hoci v ten istý deň varoval akcionárov, že geopolitické napätie a drahšie suroviny pridajú do tohtoročných nákladov ďalších 500 miliónov. Mercedes-Benz si do účtovníctva zapísal nárok, ktorého výšku zatiaľ nezverejnil. Stellantis vo štvrtok oznámil pozitívny dopad na výsledky prvého štvrťroka vo výške približne 400 miliónov eur, opäť vďaka očakávaným refundáciám ciel.

Úplne iný tón znie z Wolfsburgu. Finančný riaditeľ Volkswagenu Arno Antlitz analytikov schladil vyhlásením, že hovoriť o konkrétnych refundáciách je zatiaľ predčasné. Zároveň pridal číslo, ktoré vysvetľuje, prečo sa toľko automobiliek bije o každý dolár: ročný účet za clá pre nemecký koncern sa pohybuje okolo 4 miliárd eur. Pri takýchto sumách sa z boja o spätné získanie peňazí stáva povinná jazda.

Trumpov odkaz: „Zapamätám si, kto si pýta peniaze späť“

Tu sa príbeh láme do nepríjemnej politickej roviny. V rozhovore pre televíziu CNBC minulý týždeň Trump varoval, že si „zapamätá“ firmy, ktoré sa rozhodnú požiadať o vrátenie ciel, bez toho, aby vysvetlil, čo tým konkrétne myslí. Nad každým generálnym riaditeľom tak visí tieň dilemy: naplniť svoju fiduciárnu povinnosť voči akcionárom, alebo riskovať, že sa dostane do hľadáčika Bieleho domu.

Finančná riaditeľka Fordu Sherry House však nezaváhala: právne kroky smerujúce k získaniu refundácie označila za povinnosť voči akcionárom – obranný krok, ktorý má zabezpečiť, že Ford bude v správnom momente stáť v rade na vyplatenie.

Priemysel v búrke: clá, konflikty a drahé suroviny

Clá sú len jedným dielikom skladačky, ktorá dnes trápi Detroit, Stuttgart, Turín aj Wolfsburg. Konflikt na Blízkom východe, znovu rozhorený koncom februára po amerických a izraelských útokoch na Irán, vystrelil nahor ceny energií aj kľúčových komodít. GM odhaduje, že len táto položka zaťaží tohtoročné hospodárenie o ďalších 500 miliónov dolárov.

Výsledkom je obraz automobilového priemyslu, ktorý musí kormidlovať v protichodných prúdoch: na jednej strane nečakaná finančná úľava v podobe vrátených ciel, na druhej trvalo vyššie náklady a neistota vyvolaná geopolitikou. A v pozadí visí riziko, že politika opäť tresne päsťou po stole a premení právne víťazstvo na novú, otvorenú politickú bitku.